雷军那句“让在上市首日买入小米集团股票的投资人赚一倍”言犹在耳，现实却来得“很残酷”。
8月7日，小米集团（1810.HK）股价为每股8.65港元，创下上市以来新低，相较于其17港元的发行价已经几乎折半。
这或许与其二季度手机销量下滑相关。近日，市场调研公司canalys公布了2019年第二季度国内手机销量情况。其中，小米手机2019年第二季度的总销量是1150万台，同比下滑了20％。
其实，在小米集团以539亿美元的估值登陆中国香港资本市场的6个月后，等来了基石投资者的解禁，小米股价从17港元的发行价跌至9港元，几乎腰斩。自此，小米股价一直处于破发状态，徘徊在折半的边缘线上。至今，小米集团共耗资11.75亿港元，分21次回购了1.23亿股，试图稳定股价，但效果并不理想。
即使雷军亲自接管中国业务，依然没能改变小米持续下行的股价。
互联网分析师丁道师在接受《商学院》记者采访时表示，小米股价持续下跌有两个因素：一个是外部因素，即智能手机整体大环境并不好，绝大部分的科技互联网企业在过去的一年都出现了不同程度的下跌；另一个是内部因素，小米给业界的印象仍然是一个卖硬件的公司，而非互联网企业，一旦这个印象根深蒂固，还会影响他的估值。
事实上，小米一直处在“是硬件公司还是互联网公司”的争议之中。梳理小米上市以来的财报可以发现，小米的互联网收入占比始终较低。小米2018全年财报数据显示，其互联网收入占比仅有9.1%，而智能手机收入占比为65.1%，IoT与生活消费品收入占比为25.1%。财报显示，IoT与生活消费品主要包括智能电视、小米手环、米家电动滑板车以及米家扫地机器人等若干生态链产品。
这也就意味着，其IoT产品仍然以硬件产品为主。IoT产品与智能手机收入占比相加高达90.2%。
业内人士认为，小米是硬件公司还是互联网公司，不在于小米自己，而在于在投资人眼中是如何定位的。投资者对小米公司的定位，影响着小米的估值。
除了定位之外，丁道师还谈到，小米的竞争对手例如华为、苹果、三星都取得了芯片或者操作系统或者其他方面核心技术的突破，而小米目前无论是芯片还是操作系统、摄像头、屏幕等都是使用第三方企业提供的产品，自己并没有取得大的技术性突破。在他看来，如果小米在核心技术上没有取的突破，只有谈出货量，无法与华为、苹果、三星等相提并论，它的股价是不可能有大的改善的。
为了拉动出货量，雷军可谓煞费苦心。在小米CC发布之际，为了宣传这款新机，雷军在6月21日注册了小红书账号，并为小米CC写下了第一篇笔记。定位于女性手机的小米CC，需要一个专门面向女性的宣传平台，而小红书面向女性客户的属性，正好满足了小米CC的需求。雷军成为了小米CC最好的KOL。
但“人算不如天算”，正当雷军希望能够通过小红书为小米CC向广大女性客户渗透，实现“种草”时，小红书遭到下架，至今仍未恢复。
《商学院》记者就雷军入驻小红书、遭遇小红书下架风波等事采访小米方面，截止发稿，并未得到回应。
“小米在成立之初，雷军就是小米最大的公关总监，充分利用各种平台来为小米宣传。”丁道师说道，“雷军最擅长的就是利用这种社交网络媒体，免费的给公司做广告、宣传，而最近更是如此，这也透露出雷军的一种焦虑。”
雷军不能不焦虑。在上述canalys公布的中国智能手机市场出货量数据显示，尽管在中国市场上OPPO、vivo、苹果分别下滑18%、19%，14%，均有不同成都的下滑，但只有小米下滑最严重。
这也就意味着，小米正在失守自己的大本营。
这也许就能够理解即使小红书存在争议，雷军依然义无反顾的开通了小红书账号。
实际上，自从雷军《Areyouok》在B站走红之后，雷军一只脚踏入网红界。
“仔细观察雷军会发现，他是什么火就利用什么平台，譬如微博最火的时候，雷军就是一个微博大V，发表一些针对小米手机的观点和言论。小红书火了，就使用小红书。”在丁道师看来，雷军的一个显著特点就是消费者在哪里，消费者使用什么平台，他就利用什么平台来宣传品牌。
正如丁道师所言，雷军在为小米的宣传上可谓不遗余力，然而为了宣传亲自上阵肉搏的雷军，在接手中国区业务之后，依然没有为小米的出货量带来改观。在丁道师看来，小米出现这种现象的根本原因在于小米缺乏核心技术。“在全球手机出货量连续几个季度停止增长的背景下，大部分企业的出货量在下滑，如果企业在核心技术上没有突破，消费者为什么要买单。”
华为有自己的麒麟芯片，三星有自己的屏幕、猎户座操作系统、苹果的IOS系统让用户换机成本大大提高，而小米并没有真正的核心技术来提高用户粘性。“你总得有一个不一样的地方，但是小米有什么呢？”丁道师表示。
